出品：新浪财经创投Plus

　　作家：shu

　　3月3日，蜜雪冰城以刊行价202.50港元强势登陆港交所。公开信息泄露，这次发售的17，059，900股中，香港发售1，706，000股H股，国际发售15，353，900股H股。公司募资总和为34.55亿港元；扣除支吾上市用度1.64亿港元，募资净额为32.91亿港元。值得一提的是，这次IPO逾额认购倍数达5266倍，融资额达1.82万亿港元，杰出快手1.26万亿港元的记录，成为新晋“冻资王”。

　　上市首日开盘，蜜雪冰城高开涨超29.38%，随后捏续走强，截止午盘涨幅已扩大至40.05%，市值一举突破千亿港元，突破了新型茶饮上市即破发的“魔咒”。与同业比拟，奈雪的茶头顶“新型茶饮第一股”率先抢滩成本市集，但重钞票运营失掉不啻、绽开加盟后继乏力，市值已不及33亿港元；紧随后来上市的茶百说念，2024年上半年营收、净利双降，股价较刊行价“腰斩”，市值较岁首挥发近15亿港元；三周前刚刚“上岸”的古茗，功绩增速放缓、加盟商流失率攀升，市值近两个往复日内累计跌超7个百分点。

　　据招股书泄露，蜜雪冰城建立近28年以来仅完成过一轮外部融资。2020年12月，高瓴成本、好意思团龙珠、CPE源峰三家机构集结投资蜜雪冰城。其中，高瓴动作领投方，投资了9.33亿元，捏有453.5万股，捏股比例为4.0%。好意思团龙珠和CPE源峰区别斥资9.33亿元、4.67亿元，捏股比例为4.0%、2.0%。

　　2025年2月，蜜雪冰城引入基石投资者英国M&G Investments英卓投资经管（下文简称：英卓投资）、红杉中国、博裕成本，高瓴和好意思团龙珠动作老鼓舞不时加码，五家机构共计认购2亿好意思元。其中，M&G Investments和红杉中国区别认购6000万好意思元，博裕成本认购4000万好意思元，高瓴通过HHLR认购3000万好意思元，好意思团龙珠通过Long-Z认购1000万好意思元。

　　衔尾招股书表示信息及午市收盘股价（283.60港元/股）简便推算，蜜雪冰城的外部投资机构之中，高瓴成本的捏股比例最高，两轮投资成本悉数11.52亿元，截止发稿账面收益16.13亿港元，折合东说念主民币15.12亿元，浮盈3.60亿元；好意思团龙珠两轮投资成本悉数约10.06亿元，当今账面收益13.95亿港元，折合东说念主民币13.07亿元，浮盈3.01亿元。CPE源峰、红杉中国、英卓投资的投资成天职别为4.67亿元、4.37亿元和4.37亿元，当今浮盈1.36亿元、1.76亿元、1.76亿元。博裕成本投资成本最低，约2.92亿元，当今也已浮盈1.17亿元。

　　凭借“高性价比+界限化连锁观念”、自建出产基地和物流体系、数字化扶助供应链和门店运营效果，蜜雪冰城走出了一条不落俗套的说念路。

　　2024年新型茶饮施展全体疲软，蜜雪冰城却逆势增长，前三季度已毕结尾零卖额449亿元，同比增长21.4%；出杯量71亿杯，同比增长22.5%；营业收入187亿元，同比增长21.2%；净利润35亿元，同比增长42.3%。集团毛利率录得32.4%，净利率高达18.7%，区别较2023年同期扶助2.7个百分点、2.8个百分点，可见成本限度和运营效果优化允洽。

　　门店方面，蜜雪冰城一边出海，一边下千里。截止2024年底，品牌人人门店数已达到4.6万家以上，掩饰中国及国际11个国度，包括印尼、越南在内的东南亚市集门店超4800家，成为当地最大的现制茶饮品牌。国内约57.2%的门店位于三线及以下城市，掩饰寰宇4900个州里、1，700个县城、率先300个地级市。与此同期，2024年新开门店日均营业额达4184元，率先老店同期水平，突显出新店苍劲的盈利智商。

　　掩饰采购、出产、仓储物流、研发和销售全链条的一体化供应链体系构建起蜜雪冰城难以复制的护城河。公司的人人化采购网罗掩饰人人六大洲、38个国度，不错整合优质资源，如柠檬、奶粉、茶叶等中枢原材料，2023年采购成本较行业平均低10%-20%；位于河南、海南、广西、重庆和安徽的五大出产基地，年详尽产能达165万吨，掩饰糖、奶、茶、果、粮等全品类食材出产；领有国内最大的仓储体系，27个仓库总面积达35万平素米，97%中国门店已毕冷链掩饰，90%县级区域12小时内触达，国际配送网罗也已掩饰配四个国度率先560个城市。

　　蜜雪冰城首日暴涨，突破了港股新型茶饮的破发“魔咒”，也从侧面评释成本对其生意步地的高度认同。公司的供应链上风与下千里市集策略收效衔尾，在经济和破钞周期变动中已毕持重发展。以前，跟着募资用于工场、仓储及冷链扩建，蜜雪冰城有望进一步清闲其人人现制饮品龙头的地位。

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