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中枢不雅点

事件：公司发布功绩快报，瞻望2024年达成营业收入474.26亿元，同比增长14.32%，达成营业利润70.67亿元，同比增长31.40%，达成净利润60.82亿元，同比增长26.99%，扣非后的净利润60.06亿元，同比增长28.54%，基本每股收益1.81元。

轻烃龙头资本上风踏实，新面容产能投放激动功绩增长。公司主要业务包括C3和C2两大产业链，C3产业链涵盖丙烯及下贱丙烯酸、丙烯酸酯；C2产业链为乙烷裂解制乙烯及下贱聚乙烯等繁衍物。2024年以来，受益于原材料乙烷价钱低位驱动，公司乙烷脱氢制乙烯安装资本上风踏实，保抓了淡雅的盈利态势。2024年公司多碳醇、酒精胺等安装链接投产，公司业务鸿沟进一步普及，轻烃一体化产业链进一步完善，资本竞争力进一步普及。居品价钱方面，笔据卓创资讯数据，2024年聚乙烯、环氧乙烷、聚丙烯、丙烯酸均价分袂为8489.83元/吨、6817.48元/吨、6486.25元/吨和7529.24元/吨，同比分袂高涨2.93%、4.82%、1.61%和下落0.02%。受益于业务鸿沟的普及和居品价钱的高涨，2024年公司盈利呈现较好的增长态势。

四季度盈利进一步改善，公司功绩阐扬靓丽。笔据公司功绩快报测算，2024年四季度公司达成营业收入151.51亿元，同比增长42.87%，环比增长17.68%，达成归母净利润23.89亿元，同比增长71.13%，环比增长45.94%。四季度公司C3产业链居品如丙烯酸、丙烯酸等价钱回暖，价差扩大，带动公司盈利上行。加上多碳醇等新面容于2024年7月投产，带来公司产能和业务鸿沟的普及，共同激动了四季度功绩的增长。

轻烃门路资本上风有望保管，保险公司功绩。比拟于油头门路，公司的轻烃工艺门路以乙烷、丙烷等轻烃作为原材料。由于好意思国页岩气立异带来多量的低价乙烷和丙烷资源，从而为轻烃工艺门路带来弘大的资本上风。2025年的关税战术将乙烷入口关税从2%下调至1%，一方面进一步裁汰了轻烃工艺的资本，另一方面也彰显了战术的饱读舞导向。异日在供给端的拘谨下，海外油价瞻望将合座保抓中高位运营的态势，好意思国乙烷价钱则在页岩气产量不断普及和出口受限等成分影响下，价钱保管低位态势，从而保险公司的资本上风。在资本上风的激动下，公司盈利有望保抓在较高水平。

新面容储备丰富，公司异日成长能源较强。公司异日规化面容较多，产能有序膨胀，为后续功绩增长带来弥漫能源。2025-2027年，公司平湖石化丙烯酸技改面容、高分子乳液面容、中韩科锐 EAA面容以及α-烯烃空洞哄骗面容一期和二期面容瞻望将链接投产，有望进一步普及公司的业务鸿沟，为公司后续增长提供弥漫能源。

异日公司将以轻质化原料为中枢，激动轻烃产业链树立，合理布局新能源、新材料、功能化学品等筹划面容，稳步引申在建面容，进一步扩大具有竞争力居品的全产业链树立。在多个面容保险下，公司异日功绩增长具有坚实基础。

盈利预测与投资提出：瞻望公司2024、2025年EPS为1.81元和2.06元，以2月28日收盘价21.23元蓄意，PE分袂为11.76倍和10.33倍。磋议到行业远景与公司的行业地位，保管公司 “买入”的投资评级。

风险辅导：需求不足预期、新面容进展不足预期、行业竞争加重。

财务报表预测和估值数据汇总

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